Quản trị tài chính UEH - Chi phí sử dụng vốn

Chi phí sử dụng vốn (The cost of capital) Tạo ra giá trị doanh nghiệp Mục tiêu Biết các khái niệm về cấu trúc vốn Tính được chi phí sử dụng vốn thành phần Tính được chi phí sử dụng vốn bình quân Tính được chi phí sử dụng vốn biên và ứng dụng trong quyết định đầu tư 2 Tạo ra giá trị doanh nghiệp • Những công ty quản lý tốt nhất ở Việt Nam • Tạo ra tỷ suất lợi nhuận cao cho cổ đông Đầu tư vào các dự án có tỷ suất lợi nhuận (20-30%) lớn hơn chi phí sử dụng vốn (10%) đã được đầu tư vào các dự án đó Cơ cấu nguồn vốn và chi phí sử dụng vốn • Công ty huy động vốn dưới 3 hình thức cơ bản: Nợ Loại vốn Cổ phần ưu đãi Cổ phần thường Thành phần vốn Phát hành CP mới Lợi nhuận giữ lại • Nhà đầu tư cung cấp vốn nên yêu cầu tỷ suất lợi nhuận tối thiểu trên số vốn đó. Đây chính là chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp • Một dự án, để được chấp thuận tỷ suất lợi nhuận dự kiến của nó phải lớn hơn chi phí sử dụng vốn (tỷ suất lợi nhuận tối thiểu này). • Nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn? Lãi suất thị trường, chính sách thuế, rủi ro dự án Chọn dự án nào ? Đầu tư ban đầu Đời sống kinh tế IRR Nguồn Chi phí tài trợ Quyết định Lý do Cơ hội đầu tư A 100.000$ 20 năm 7% Nợ 6% Chọn IRR>rD Cơ hội đầu tư B 100.000$ 20 năm 12% Vốn cổ phần 14% Loại bỏ IRR<re 5 Đánh giá chi phí sử dụng vốn của 1 công ty có dễ dàng? ▪ Công ty đa quốc gia ▪ Đánh giá chi phí sử dụng vốn cho dự án là một nhân tố thiết yếu trong tiến trình hoạch định đầu tư, tối đa hóa giá trị thực cổ phần công ty Chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp (Weighted average cost of capital - WACC) • Chi phí sử dụng vốn của một doanh nghiệp là chi phí trung bình của nhiều loại nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng, tính theo phương pháp bình quân gia quyền o Chi phí sử dụng vốn được đo lường tại một thời điểm xác định o Chi phí sử dụng vốn được tính sau thuế. • Các công ty có tầm nhìn dài hạn, do đó chi phí vốn được xác định trên tổng thể phản ảnh 1 thời kỳ nhất định hơn là xác định chi phí sử dụng vốn của các nguồn tài trợ riêng biệt cho từng cơ hội đầu tư, mà không quan tâm đến nguồn tài trợ nào được sử dụng để tài trợ cho dự án trong 1 năm đó. • Công ty có giá trị lớn nhất sẽ ước tính cấu trúc vốn tối ưu của mình, và sử dụng cấu trúc này như một cấu trúc mục tiêu và huy động vốn mới theo cách đã được dự tính để giữ cấu trúc vốn thực tế theo mục tiêu trong dài hạn Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) • (Tỷ trọng % nợ) (Chi phí nợ sau thuế) (Tỷ trọng % CP ưu đãi) (Chi phí ưu đãi) (Tỷ trọng % CPT thường) (Chi phí ưu đãi) rd — lãi suất trên các khoản nợ mới của doanh nghiệp = chi phí thành phần nợ trước thuế rd(l — T)= chi phí thành phần nợ sau thuế, rp = chi phí thành phần cổ phần ưu đãi. cổ tức ưu đãi không được khấu trừ thuế, vì vậy chi phí trước thuế và sau thuế của cổ phần ưu đãi bằng nhau. rs = chi phí thành phần vốn cổ phần thường huy động bằng cách giữ lại lợi nhuận, hay vốn cổ phần bên trong, đó là tỷ suất lọi nhuận mà nhà đầu tư yêu cầu trên cổ phiểu thường cüa công ty.