Quản trị tài chính UEH - Định giá chứng khoán

CHƯƠNG VII ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 1 Quản Trị Tài Chính 11/12/18 1. TRÁI PHIẾU ! Trái phiếu (Bond): ! là công cụ của nợ dài hạn/ chứng từ có giá ! do tổ chức/ người phát hành bán cho nhà đầu tư để huy động nợ dài hạn ! với cam kết phải thanh toán cho người giữ trái phiếu (trái chủ) một khoản lãi xác định hàng năm cho đến khi trái phiếu đáo hạn 2 Quản Trị Tài Chính 11/12/18 1. TRÁI PHIẾU Phân loại: Căn cứ vào chủ thể phát hành: 1. Trái phiếu chính phủ ! Trái phiếu kho bạc ! Trái phiếu đô thị b. Trái phiếu doanh nghiệp a. Căn cứ vào kỳ hạn và cách thức trả lãi: 2. Trái phiếu không có kỳ hạn b. Trái phiếu có kỳ hạn: ! TP được hưởng lãi định kỳ (hàng năm, hàng 6 tháng) ! TP không được hưởng lãi định kỳ (hưởng lãi khi mua/ đáo hạn) a. Căn cứ vào khả năng chuyển đổi: 3. a. b. c. 3 Trái phiếu không chuyển đổi Trái phiếu có thể chuyển đổi Trái phiếu có điều khoản mua lại Quản Trị Tài Chính 11/12/18 1. TRÁI PHIẾU Thuật ngữ: ! Mệnh giá trái phiếu (Par value) – M: ! giá trị bề mặt của trái phiếu ! giá trị mà tổ chức/ người phát hành sẽ phải thanh toán cho người giữ trái phiếu khi đến kỳ đáo hạn ! Ngày đáo hạn: ! ngày trái phiếu hết hạn được thanh toán ! Lãi suất huy động (KD): ! là lãi suất mà tổ chức/ người phát hành hứa sẽ thanh toán cho trái chủ. ! không đổi cho đến kỳ đáo hạn 4 Quản Trị Tài Chính 11/12/18 1. TRÁI PHIẾU Thuật ngữ (tt): ! Lãi suất thị trường (KDM): ! thị giá của lãi suất huy động/vay vốn ! được hình thành trên thị trường vốn theo quan hệ cung cầu vốn ! thay đổi theo nhu cầu thị trường ! Lãi thanh toán (INT): ! khoản tiền thanh toán đinh kỳ của tổ chức/ người phát hành trái phiếu phải trả cho người giữ/ mua trái phiếu khi đến kỳ đáo hạn INT = M * KD 5 Quản Trị Tài Chính 11/12/18 6 Quản Trị Tài Chính 11/12/18 2. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.1 Trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi định kỳ hàng năm [Hiện giá Dòng TN] [Hiện giá Mệnh giá] 7 Quản Trị Tài Chính 11/12/18 Ví dụ 1: Hãy định giá trái phiếu có mệnh giá là $1,000; thời gian đáo hạn là 15 năm, lãi suất huy động vốn là 10%. Giả sử rằng tại thời điểm phát hành trái phiếu, lãi suất thị trường của các trái phiếu cùng nhóm rủi ro với trái phiếu phát hành là 10%. Hướng dẫn: INT = $1,000 * 10% = $100 Vb = 100/(1+10%)1 + 100/(1+10%)2 + 100/(1+10%)3 + ... + 100/(1+10%)15 + 1,000/(1+10%)15 = $ 1,000 ! Vb = M (Trái phiếu bán bằng mệnh giá) 8 Quản Trị Tài Chính 11/12/18